MFS科技本财年上半年的营业收入比我们的预测低，其净利也低于预测。

　　灵活印刷电路板(FPC)的销售业绩令人失望，导致公司第二季营收年比下滑2%，季比滑落24%。与一年前占营收10%相比，多层电路板占的比重增至40%以上，促使折旧摊销息税前利润年比增加40个基点。

　　公司的业务指示表明，它参与的一些手机模式的生命周期将在第三季内结束，而估计新模式只能在第三季结束或第四季初才开始，因此第三季的营收及盈利增长将持平。由于数据库存客户的需求强大，第三季的产品组合将转向利润较低的双面灵活电路板。

　　这一指示数字令人失望，因为我们估计中国工厂的业务将起飞，因此认为公司将取得43%的季度增长，稍微低于去年53%的季比增长率。

　　不过，当MFS科技第四季开始为摩托罗拉(Motorola)及PMDS的一些主要工程进行大批量生产时，表现将强劲。我们关注的其中一项问题是公司主要的个人通讯客户PMDS(占第二季营收的35%左右)，其市场占有率一直在下滑，这将影响到公司的灵活电路板业务。公司需要尽快扩大灵活电路板的客户群，以填补PMDS可能留下的空隙。

　　因第二季数字低于预测，并估计第三季将放缓，我们已经削减了05财年的净利预估数字。06财年数字也因为我们降低假设营收增长而削减。

　　我们的合理价调降至每股83分，并将评估我们的认购推荐。

　　　　——吴证券研究部

《联合早报》

（编辑：沈茂华）