奂鑫不包括第四季非经常项目及外汇兑换收益460万元在内的全 年业绩与我们的预估数字大致相同。

　　公司第四季营收比去年同期增加29%, 季比则增28%, 笔记本电脑 外壳业务再度取得最佳表现。受迅速扩张的营运开支增加及中国山东 与乌江两间工厂100万元开业成本的影响, 第四季的折旧摊销息税前 盈利率萎缩3.9个百分点。

　　不过, 脱售投资项目取得310万元收益，以及160万元外汇收益， 足以抵销与Minebea合资键盘业务的370万元亏损，促使税前盈利年比 增加9%。第四季净利比去年同期增加37%, 达到1210万元, 高于我们 估计的710万元。不过, 如果不包括非经常项目在内, 第四季净利大致 上与我们的估计相同。

　　全球笔记本电脑出口快速增长，而公司的主要客户的业绩表现良 好, 我们因此预算奂鑫的笔记本电脑外壳业务将取得稳健的增长。不 过, 我们相信现行原件设计制造商(ODM)目前正在生产的产品及新办 公室自动化产品将是推动公司下个阶段增长的要素。

　　奂鑫去年12月底已经完全注销了与Minebea的合资(奂鑫占40%股 份)。因此, 公司今年不会再记入任何新的联营亏损。我们调升营收数 字及降低毛利率,已经反映在稍微调整的05及06财年预估数字之中。

　　我们根据05财年10倍本益比计算，每股合理价为1.29元，建议买 进。　——吴证券研究

《联合早报》